業(yè)績(jì)預告大幅下滑。近期稀土永磁板塊部分公司公布上半年業(yè)績(jì)預告,業(yè)績(jì)同比下滑較大,整理如下:
其他公司業(yè)績(jì)預測。從原材料價(jià)格走勢來(lái)看,上半年氧化鐠釹均價(jià)為30.1萬(wàn)/噸,同比下降29%,環(huán)比下降12%,氧化鏑1847.4元/千克,同比下降63%,環(huán)比下降45%。按N50價(jià)格計算,上半年
磁性材料均價(jià)為221.8元/千克,同比下降29%,環(huán)比下降14%。據此推算,我們估算其他未公布業(yè)績(jì)預告公司業(yè)績(jì)如下:包鋼稀土,凈利潤同比下滑80%以上;廣晟有色,上半年虧損;寧波韻升,凈利潤同比下滑50%以上。
稀土價(jià)格企穩原因。6月中旬以后稀土價(jià)格企穩并小幅反彈,同行普遍認為稀土價(jià)格觸底,對行業(yè)構成較大利好,而二級市場(chǎng)上近期也經(jīng)歷了一波較大反彈。我們認可稀土價(jià)格觸底的結論,然而是否對行業(yè)構成利好,需要我們去尋找稀土價(jià)格反彈的原因。從
磁性材料加工企業(yè)上半年的業(yè)績(jì)情況推測,上半年
磁性材料銷(xiāo)量同比下滑10%-30%,環(huán)比上漲20%-40%,整體仍較低迷,不能支撐上游供給,當前稀土市場(chǎng)仍維持供大于求的狀況。對比上游公司利潤情況,我們可以發(fā)現,2012年上半年包鋼稀土和廣晟有色的銷(xiāo)售毛利率分別為48.75%和14.76%,銷(xiāo)售凈利率分別為29.26%和1.63%,而2013年上半年輕稀土均價(jià)同比下滑29%,重稀土均價(jià)同比下滑63%,稀土冶煉企業(yè)處于微利或虧損狀態(tài),由此我們可以得出結論:稀土價(jià)格觸底反彈來(lái)自于成本支撐。
板塊未來(lái)走勢。由于稀土冶煉企業(yè)已經(jīng)處于微利狀態(tài),稀土價(jià)格將會(huì )獲得成本支持,難以繼續下跌,但是在稀土供大于求的狀態(tài)下,稀土價(jià)格反彈高度有限。未來(lái)較長(cháng)的時(shí)間內,稀土冶煉企業(yè)都將處于去產(chǎn)能狀態(tài),業(yè)績(jì)難以好轉。
磁性材料產(chǎn)能同樣過(guò)剩,稀土價(jià)格不再繼續下滑情況下,我們認為
磁性材料加工企業(yè)高毛利率難以長(cháng)久,強議價(jià)能力也將逐步退化。
投資建議:基于以上考慮,我們認為下半年板塊走勢將弱于大盤(pán),下調板塊評級至“弱于大市”,建議對板塊公司整體回避。
